#時(shí)事熱點(diǎn)頭條說#

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復(fù)星作為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資的佼佼者，十多年來在鋼鐵、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、商業(yè)和金融多個(gè)領(lǐng)域的投資成果已經(jīng)是碩果累累。那么，復(fù)星選擇并購(gòu)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)是什么，又能給被并購(gòu)企業(yè)帶來哪些價(jià)值呢?

復(fù)星最近在廣東一帶收購(gòu)了一家企業(yè)—西鶴科技(化名)，主要做的是節(jié)能焊機(jī)—逆變焊機(jī)。為什么復(fù)星會(huì)投資西鶴科技呢?

首先，第一個(gè)看的是行業(yè)。復(fù)星要看這個(gè)行業(yè)至少未來5到10年，是否保持一個(gè)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。不能是走下坡路的行業(yè)，那顯然不是復(fù)星要選擇的行業(yè)，也不是過于成熟的行業(yè)。那么，復(fù)星怎么來看這個(gè)行業(yè)呢?逆變焊機(jī)行業(yè)，是焊機(jī)行業(yè)里面的一個(gè)子行業(yè)。傳統(tǒng)的焊機(jī)是一種高耗能的產(chǎn)業(yè)，而逆變焊機(jī)比傳統(tǒng)焊機(jī)節(jié)電35%到40%。未來必將取代傳統(tǒng)焊機(jī)，其市場(chǎng)增長(zhǎng)空間巨大。

其次，復(fù)星關(guān)注企業(yè)的行業(yè)地位。這個(gè)行業(yè)地位，就是絕對(duì)龍頭，所謂絕對(duì)龍頭，就是第一名比后面的二、三、四、五名加起來還要大。西鶴科技在逆變焊機(jī)行業(yè)里面是第一名，2009年利潤(rùn)比2008年增長(zhǎng)了30%，金融危機(jī)對(duì)它沒有影響，市場(chǎng)還在正常增長(zhǎng)。

第三，復(fù)星關(guān)注財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。這里包含哪幾個(gè)數(shù)據(jù)呢?第一個(gè)是利潤(rùn)，利潤(rùn)是硬道理。第二個(gè)是銷售額，銷售額決定了船到底有多大，市場(chǎng)有多大，決定了能做多少文章。第三個(gè)是現(xiàn)金流。很多企業(yè)家可能認(rèn)為，企業(yè)融資是因?yàn)槿辟Y金才融資，企業(yè)有錢為什么要融資?其實(shí)復(fù)星投資的時(shí)候，西鶴科技賬上資金超過一個(gè)億。

那么復(fù)星為什么看重現(xiàn)金流呢?這是因?yàn)椋F(xiàn)金流意味著投資的安全性。風(fēng)險(xiǎn)投資可能在企業(yè)上市后就尋求一個(gè)合適的機(jī)會(huì)退出，而復(fù)星作為產(chǎn)業(yè)投資，長(zhǎng)期伴隨企業(yè)持續(xù)發(fā)展，所以關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)金流狀況。

復(fù)星收購(gòu)一家企業(yè)以后如何進(jìn)行整合呢?

第一個(gè)，復(fù)星對(duì)企業(yè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值的提升，能帶來產(chǎn)業(yè)協(xié)同的效益。焊機(jī)俗稱“工業(yè)縫紉機(jī)”，而復(fù)星主要做的一個(gè)產(chǎn)業(yè)是鋼鐵。鋼鐵就等于衣服的布料，復(fù)星的鋼鐵、中厚板在全國(guó)排第二位，賣給了那么多的船廠。復(fù)星把鋼鐵賣給船廠的時(shí)候，同時(shí)也就把配套的焊機(jī)賣給了船廠，這叫產(chǎn)業(yè)協(xié)同。

第二個(gè)，復(fù)星每收購(gòu)一個(gè)公司，都有一個(gè)“百日工程”。復(fù)星收購(gòu)企業(yè)后，是不派人管理、不冠名的，團(tuán)隊(duì)都是不變的，但是有一個(gè)“百日工程”—復(fù)星有一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，深刻理解產(chǎn)業(yè)，知道產(chǎn)業(yè)需要什么，從各條線幫企業(yè)梳理清楚，比如專利體系、財(cái)務(wù)管理體系、風(fēng)險(xiǎn)控制體系到底怎么去做。

此外，復(fù)星站在全球的戰(zhàn)略高度去考慮問題，現(xiàn)很多國(guó)內(nèi)企業(yè)不懂國(guó)外市場(chǎng)，很多國(guó)外基金也不懂國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而復(fù)星是跨兩邊的。復(fù)星在美國(guó)、香港、新加坡等地都有很多上市公司，會(huì)關(guān)注很多世界范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，投資、并購(gòu)機(jī)會(huì)。

案例：上海凱迪

類別：借殼

創(chuàng)新點(diǎn)：利益綁定原實(shí)際控制人

仰帆投資準(zhǔn)備將旗下地產(chǎn)業(yè)務(wù)“上海凱迪”注入ST國(guó)藥實(shí)現(xiàn)借殼上市。ST國(guó)藥不足2億股的規(guī)模，對(duì)于重組意向方來說，是個(gè)不錯(cuò)的選擇。但是ST國(guó)藥存在多次違規(guī)擔(dān)保、虧損巨大、債務(wù)訴訟、資產(chǎn)被查封、股權(quán)凍結(jié)、大股東占款等嚴(yán)重問題。

面對(duì)這樣的燙手山芋，無疑增加了重組的復(fù)雜性。志在穿ST國(guó)藥這雙“新鞋”的仰帆投資，跳出了一般借殼的“套路”，其并未采用先購(gòu)控股權(quán)、實(shí)施債務(wù)重組，隨后再借殼的方式，而是采取了間接收購(gòu)策略，轉(zhuǎn)向去收購(gòu)控股方的全額股權(quán)，從而間接獲得實(shí)際控制權(quán)。

仰帆控股與新一代科技(ST國(guó)藥的控股母公司)的所有股東，簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，徐進(jìn)等6名新一代股東，有償將其各自持有的合計(jì)100%新一代科技股權(quán)轉(zhuǎn)讓給仰帆投資。至此，新一代科技成為仰帆投資的全資子公司，仰帆投資由此潛入了ST國(guó)藥，成為了實(shí)際控制人。

值得再深究的是，仰帆投資卻沒付出一點(diǎn)現(xiàn)金，而是付給了徐進(jìn)擬注入的上海凱迪的10%股權(quán)。不光收購(gòu)殼資源的方式創(chuàng)新，這10%的股權(quán)亦具玄機(jī)。

徐進(jìn)，一直是ST國(guó)藥的實(shí)際控制人，因此徐進(jìn)無疑是幫助梳理相關(guān)債務(wù)的最好人選。所以，用10%股權(quán)作為對(duì)價(jià)支付方式，無疑避免了直接現(xiàn)金流的支出，更是基于重組風(fēng)險(xiǎn)控制方面的考量所做出的創(chuàng)新。

可以試想一下，若仰帆投資直接以現(xiàn)金支付收購(gòu)款，那么新一代科技即刻便可“抽身而退”。而仰帆投資屆時(shí)將幾乎根本無法解決一堆債務(wù)和糾紛問題，因?yàn)槠鋵?duì)上市公司的過往歷史并不熟悉，處理起來無疑將耗費(fèi)大量的人力、精力，加大重組成本不說，甚至?xí)绊懡铓な乱恕?/span>

反之，只讓徐進(jìn)先拿著擬注入資產(chǎn)的一成股權(quán)，等于綁定了對(duì)方。

仰帆投資與徐進(jìn)方面在談判的時(shí)候，已經(jīng)明確了雙方在后續(xù)事宜中各自的權(quán)利和義務(wù)。由此，大家按照游戲規(guī)則井然有條地忙開了，一起梳理債務(wù)、剝離醫(yī)藥資產(chǎn)，注入地產(chǎn)資產(chǎn)。

通過以上操作就可將ST國(guó)藥的經(jīng)營(yíng)性債權(quán)、債務(wù)基本轉(zhuǎn)出，同時(shí)實(shí)現(xiàn)上海凱迪注入，仰帆投資的這種創(chuàng)新借殼方式值得借鑒。

案例：長(zhǎng)甲地產(chǎn)

類別：上市

創(chuàng)新點(diǎn)：正面突破政策限制

長(zhǎng)甲地產(chǎn)在商務(wù)部十號(hào)文約束下，其紅籌上市之所以能夠成功，關(guān)鍵在于其運(yùn)用了個(gè)十號(hào)文以前設(shè)立的外商投資企業(yè)—蘇州長(zhǎng)甲藥業(yè)—作為“殼”。

首先我們來看看長(zhǎng)甲地產(chǎn)重組前的企業(yè)架構(gòu)。這是個(gè)較為復(fù)雜的股權(quán)控制體系，它們整體上皆由趙氏家族所控制。其中，趙長(zhǎng)甲為實(shí)際控制人，趙宏陽為趙長(zhǎng)甲的兒子，黃喜悅(擁有泰國(guó)永久居民身份)為趙長(zhǎng)甲的妻子。

有六家企業(yè)為實(shí)際運(yùn)營(yíng)的地產(chǎn)項(xiàng)目公司，其余皆為不承擔(dān)實(shí)際運(yùn)營(yíng)任務(wù)的投資控股公司。這六家企業(yè)都是清一色的“純內(nèi)資企業(yè)”。而長(zhǎng)甲地產(chǎn)要完成紅籌架構(gòu)的搭建，最主要的便是要將這核心的六家地產(chǎn)業(yè)務(wù)公司的權(quán)益搬出境外。

而如果要在實(shí)際控制人同一控制下，完成內(nèi)資企業(yè)權(quán)益從境內(nèi)向境外的轉(zhuǎn)移，十號(hào)文的“關(guān)聯(lián)并購(gòu)審批”似乎是繞不過去的一個(gè)“政策天塹”。長(zhǎng)甲地產(chǎn)選擇了一種商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)很低但法律風(fēng)險(xiǎn)貌似很高的方式—借“殼”重組。

整個(gè)重組利用了趙氏家族擁有的唯一個(gè)外商投資企業(yè)—蘇州長(zhǎng)甲藥業(yè)。蘇州長(zhǎng)甲藥業(yè)是于2000年5月份，由“上海長(zhǎng)甲投資”和趙的妻子黃喜悅以境外身份合資設(shè)立的中外合資企業(yè)，其中上海長(zhǎng)甲投資持股60%，黃喜悅持股40%。

蘇州長(zhǎng)甲藥業(yè)原是趙氏家族用于從事醫(yī)藥行業(yè)，但該公司規(guī)模不及趙氏家族全部產(chǎn)業(yè)的1%，且一直虧損。律師便以這個(gè)外商投資企業(yè)為“殼”平臺(tái)，拉開了長(zhǎng)甲地產(chǎn)的重組大幕。其跨境重組分五個(gè)步驟完成，整個(gè)過程如上圖。

第一步：黃喜悅先在香港收購(gòu)了一家殼公司益添投資(香港)，然后在2008年3月18日，通過益添投資(香港)全資收購(gòu)了蘇州長(zhǎng)甲藥業(yè)，后者從中外合資企業(yè)變成了由黃喜悅間接控制的外商獨(dú)資企業(yè)(如上圖最右邊結(jié)構(gòu))。

第二步：上海長(zhǎng)甲投資全資設(shè)立了“上海長(zhǎng)甲投資管理”，并在此后的兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，先后全資收購(gòu)了“上海長(zhǎng)甲置業(yè)”、“上海德基”、“常熟長(zhǎng)泰”、“常熟長(zhǎng)祥”、“上海裕達(dá)”及“常熟裕達(dá)”等六家企業(yè)。

第三步：外商獨(dú)資的“蘇州長(zhǎng)甲藥業(yè)”全資收購(gòu)了“上海長(zhǎng)甲投資管理”。

第四步：蘇州長(zhǎng)甲藥業(yè)將虧損的醫(yī)藥業(yè)務(wù)剝離出去，并更名為“蘇州長(zhǎng)甲投資管理”。

第五步：趙長(zhǎng)甲通過在境外設(shè)立的長(zhǎng)甲集團(tuán)國(guó)際(BVI)設(shè)立長(zhǎng)甲地產(chǎn)(BVI)，并收購(gòu)了妻子黃喜悅持有的益添投資(香港)。

長(zhǎng)甲地產(chǎn)完成上述重組步驟之后，便形成如上圖所示跨境紅籌架構(gòu)。至此，原先6家純內(nèi)資項(xiàng)目公司的權(quán)益，成功地搬出了境外。

中國(guó)資本玩家方陣

從發(fā)達(dá)國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷程來看，產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段后進(jìn)而尋求與資本市場(chǎng)的對(duì)接，是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律。而從這些國(guó)家資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)來看，資本控股集團(tuán)的出現(xiàn)和崛起是證券市場(chǎng)成熟化和高級(jí)化的必然結(jié)果，如世界級(jí)投資大師沃倫·巴菲特直接或間接控制了可口可樂、吉列以及華盛頓郵報(bào)等多家上市公司。

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的逐步發(fā)展，以及民間資本和國(guó)有資本的逐漸積累，許多不同類型的資本控股集團(tuán)正逐漸在資本市場(chǎng)上開始布點(diǎn)，尤其是近兩三年以來，這種趨勢(shì)已越來越明顯。無論是對(duì)于民營(yíng)企業(yè)，還是具有國(guó)資背景的企業(yè)集團(tuán)，在介入金融資本后，企業(yè)即能夠在內(nèi)部資本市場(chǎng)上方便地獲得低成本的資金，有助于解決企業(yè)目前不得不面對(duì)的融資困難問題，而且從理論上講，這種內(nèi)部融資方式對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)也最為有利。

不過，需要指出的是，如今我國(guó)對(duì)資本市場(chǎng)的監(jiān)控正在逐漸加強(qiáng)，虛假重組、空手套白狼的資本游戲所付出的代價(jià)將是巨大的。因此，對(duì)于意欲進(jìn)軍資本市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)資本而言，在追求收益的同時(shí)也要清醒意識(shí)到面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

中信系：金融巨艦

“中信故事”是與我國(guó)改革開放的實(shí)踐緊密相關(guān)的。１９７９年１月，鄧小平同志約見工商界和民主黨派人士，希望榮毅仁這位“榮氏家族”的領(lǐng)袖重入商海，“圍繞改革開放做一些實(shí)際工作，發(fā)揮自己的作用”。“榮老板”２月向中央提出了《建議設(shè)立國(guó)際投資信托公司的一些初步意見》，６月就得到了國(guó)務(wù)院正式批準(zhǔn)。同年１０月４日，中國(guó)國(guó)際信托投資公司正式成立，榮毅仁任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。“中信”由此起航。

目前，中國(guó)國(guó)際信托投資公司已正式改制為中國(guó)中信集團(tuán)公司，王軍續(xù)任董事長(zhǎng)，不過主管單位將由以前的中央企業(yè)工委改為中央金融工委，這顯示中信集團(tuán)的業(yè)務(wù)將主要集中于金融投資領(lǐng)域，公司將向金融控股集團(tuán)轉(zhuǎn)變。中信公司此番歸口管轄單位的確定，意味著中信公司業(yè)務(wù)重組即將完成。集團(tuán)公司的特點(diǎn)是在資產(chǎn)管理上采取抓大放小的策略，但金融、投資、保險(xiǎn)、證券及電訊等業(yè)務(wù)都將涵蓋。新成立的中國(guó)中信集團(tuán)全部業(yè)務(wù)架構(gòu)將由３家主要公司組成，分別是中信實(shí)業(yè)、中信控股及中信香港控股。中信公司經(jīng)過２０多年來的分并離合，最終業(yè)務(wù)實(shí)際上已集中在金融業(yè)、實(shí)業(yè)和其他服務(wù)業(yè)三大領(lǐng)域；而金融業(yè)是公司重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)，其資產(chǎn)達(dá)３６００億元，約占公司總資產(chǎn)的９０％，主要由商業(yè)銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、租賃等非銀行金融機(jī)構(gòu)組成。中信目前擁有３８家子公司（銀行），其中包括設(shè)在香港、美國(guó)、加拿大、澳大利亞、新西蘭、荷蘭等地的子公司。其中的境內(nèi)全資子公司中信實(shí)業(yè)銀行、中信信托投資有限公司；境內(nèi)控股公司中信證券股份有限公司信誠(chéng)保險(xiǎn)公司（與英國(guó)保誠(chéng)集團(tuán)合資）；境外全資子公司中信（香港）集團(tuán)、控股上市公司中信嘉華銀行（０１８３．Ｈ．Ｋ．）等金融企業(yè)都是同行業(yè)的翹楚。

東方系：資本獵人

享有“資本獵人”稱號(hào)的東方集團(tuán)的創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)張宏偉是國(guó)內(nèi)民營(yíng)企業(yè)家中的一個(gè)標(biāo)桿，從２０年前的一個(gè)建筑隊(duì)包工頭到目前個(gè)人資產(chǎn)高達(dá)數(shù)十億，張宏偉已成為中國(guó)民營(yíng)企業(yè)家標(biāo)志性人物。港臺(tái)新聞界稱他是中國(guó)新興資本家、大陸首富；海外新聞界稱他是中國(guó)最富有、最具魅力的現(xiàn)代青年企業(yè)家；美國(guó)《華日街日?qǐng)?bào)》稱他為“中國(guó)民營(yíng)投資業(yè)第一人”，其精明和穩(wěn)健令人稱道。他的投資口訣“資產(chǎn)運(yùn)作是加法，資本運(yùn)作是乘法”則被愈來愈多的企業(yè)人士奉為圭臬。

目前張宏偉控股東方集團(tuán)（６００８１１）、錦州港（６００１９０）和東潤(rùn)拓展（０４６７．Ｈ．Ｋ．）３家上市公司，并以上市公司東方集團(tuán)為旗艦，先后參股和控股新華人壽、民生銀行（６０００１６）、民族證券。東方集團(tuán)在金融領(lǐng)域的擴(kuò)張已形成保險(xiǎn)、銀行、證券三星拱月之勢(shì)，張宏偉金融王國(guó)的架構(gòu)已初步搭建完畢。資本運(yùn)營(yíng)給東方集團(tuán)帶來的好處是明顯的，目前東方集團(tuán)已經(jīng)形成了金融保險(xiǎn)、建材流通、港口基礎(chǔ)設(shè)施、網(wǎng)絡(luò)信息、房地產(chǎn)和高新材料六大支柱產(chǎn)業(yè)。這種多元化、實(shí)業(yè)化、國(guó)際化的產(chǎn)業(yè)構(gòu)架，相互支撐，相互補(bǔ)充，共生共榮，在國(guó)際市場(chǎng)上也屬一流，難怪日本的《日經(jīng)產(chǎn)業(yè)新聞》評(píng)價(jià)張宏偉為“現(xiàn)代開放中國(guó)的開拓者象征”。

上實(shí)系：紅籌返鄉(xiāng)

上實(shí)集團(tuán)是上海市政府全資擁有的投資控股型集團(tuán)公司、上海市政府的海外窗口公司，同時(shí)也是上海市在海外建立的規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的綜合性企業(yè)集團(tuán)，１９８１年７月在香港注冊(cè)成立，１９９３年組建為集團(tuán)公司。剛成立時(shí)，上實(shí)集團(tuán)的注冊(cè)資本為２００萬港元，總資產(chǎn)僅兩億港元。發(fā)展至今，總資產(chǎn)已增至３００億港元，已成為上海市在海外規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的綜合性企業(yè)集團(tuán)，目前已經(jīng)基本形成信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、金融投資、基礎(chǔ)設(shè)施和崇明現(xiàn)代園等五大產(chǎn)業(yè)板塊。尤其是通過入股＂上海信投＂，參與上海信息港建設(shè)，為集團(tuán)實(shí)現(xiàn)全面轉(zhuǎn)型、發(fā)展高科技核心產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)提供了強(qiáng)有力的支持。

上實(shí)集團(tuán)直屬企業(yè)上海上實(shí)（集團(tuán)）有限公司于１９９６年８月成立，為上海實(shí)業(yè)境內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展總部，其主要經(jīng)營(yíng)范圍為實(shí)業(yè)投資、投資咨詢、金融證券、投資控股、參股等資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，以及授權(quán)范圍內(nèi)的國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理。旗下主要企業(yè)有上海實(shí)業(yè)聯(lián)合集團(tuán)股份有限公司、上實(shí)置業(yè)集團(tuán)（上海）有限公司、上實(shí)投資（上海）有限公司等。經(jīng)年來，上海上實(shí)集團(tuán)上聯(lián)合實(shí)業(yè)（６００６０７，現(xiàn)已更名為上實(shí)聯(lián)合）和浦東不銹（６００７４８），其參與發(fā)起的浦發(fā)銀行（６０００００）也成功上市。上實(shí)集團(tuán)境外業(yè)務(wù)的運(yùn)作，主要載體為上海實(shí)業(yè)控股有限公司。上實(shí)集團(tuán)海外的運(yùn)作平臺(tái)主要是依賴上實(shí)控股（０３６３．Ｈ．Ｋ．），該公司已入選為香港恒生綜合指數(shù)系列成份股。隨著中石化、中國(guó)聯(lián)通等巨頭紛紛赴國(guó)內(nèi)Ａ股市場(chǎng)籌資掀起的“海歸”潮，紅籌股的返鄉(xiāng)是已成為資本市場(chǎng)上的一股流行風(fēng)，上實(shí)集團(tuán)也不例外。盡管在Ａ股直接上市難度較大，但上海市利用債轉(zhuǎn)股和上市公司重組的機(jī)會(huì)無疑為上實(shí)集團(tuán)的返鄉(xiāng)創(chuàng)造了一個(gè)絕好的機(jī)會(huì)。

比起華潤(rùn)等紅籌巨頭在內(nèi)地資本市場(chǎng)的挫折來，上實(shí)集團(tuán)的進(jìn)展可謂是一帆風(fēng)順；而上海市也利用紅籌股的強(qiáng)大實(shí)力較好地解決了產(chǎn)業(yè)調(diào)整中的歷史遺留問題，這無疑是一個(gè)雙贏的模式。

實(shí)德系：資本甲A

實(shí)德集團(tuán)董事局主席徐明在《福布斯》雜志２００２年度中國(guó)大陸１００首富企業(yè)家排行榜中，從去年的第１８位躍升到第１２位，號(hào)稱是中國(guó)３０歲以下年齡段中最富有的年輕人。

與在足球賽場(chǎng)上的威風(fēng)八面相比，實(shí)德系在資本市場(chǎng)上行事則顯得甚為低調(diào)。實(shí)德系最早現(xiàn)身資本市場(chǎng)是在２０００年底。２０００年１２月１日，實(shí)德集團(tuán)旗下的沈陽宏元集團(tuán)有限公司受讓了上海致達(dá)科技（集團(tuán)）有限公司持有的慶云發(fā)展（０００６３９，現(xiàn)已更名為金德發(fā)展）１３８８．９５８萬股法人股，屈居第二大股東。但沈陽宏元顯然是有備而來，１２月２２日又一口氣收購(gòu)了長(zhǎng)沙創(chuàng)科、長(zhǎng)沙楚海、中科企投資３家公司持有的慶云發(fā)展６３１．０３３萬股法人股，持股比例從１９．０６％增至２７．７２％，一躍而成為慶云發(fā)展新的第一大股東。另外，實(shí)德系還先后與中寶股份（６００２０８）、大元股份（６００１４６）和圣雪絨（０００９８２）有染。

實(shí)德集團(tuán)最新的動(dòng)向是對(duì)保險(xiǎn)領(lǐng)域的大手筆切入，實(shí)德集團(tuán)除了擁有生命人壽保險(xiǎn)股份公司之外，近日在太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司的增資擴(kuò)股中投入近１０億元而成為太平洋保險(xiǎn)的第一大股東。回顧實(shí)德集團(tuán)這１０年來的發(fā)展軌跡，無不讓人佩服其資本膨脹的驚人速度，這個(gè)在甲Ａ賽場(chǎng)上叱咤風(fēng)云的實(shí)德系，正在一步一步地實(shí)現(xiàn)它的資本暢想。

泛海系：興于光彩

中國(guó)泛海控股有限公司的創(chuàng)始人盧志強(qiáng)發(fā)跡于山東，依靠做房地產(chǎn)掘得第一桶金。其創(chuàng)立的山東泛海集團(tuán)公司，注冊(cè)資本人民幣７３，０００萬元。１９８８年，盧志強(qiáng)在北京注冊(cè)中國(guó)泛海控股有限公司，成為日后盧志強(qiáng)進(jìn)行資本運(yùn)作的主要平臺(tái)。１９９０年前后，青島泛海建設(shè)股份公司已打造成形，盧志強(qiáng)在美國(guó)成立了美國(guó)泛海國(guó)際有限責(zé)任公司。１９９２年，由美國(guó)泛海國(guó)際有限責(zé)任公司占股權(quán)３０％、青島泛海建設(shè)股份有限公司占股權(quán)７０％合資成立青島泛海物業(yè)發(fā)展有限公司。光彩事業(yè)投資集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)、中國(guó)泛海控股有限公司董事長(zhǎng)、中國(guó)民生銀行董事、民生人壽保險(xiǎn)公司副董事長(zhǎng)，這樣４個(gè)奪目的頭銜令盧志強(qiáng)在２０００年被美國(guó)《福布斯》雜志評(píng)為中國(guó)大陸５０富豪第１８位，２００１年位列第３８位，２００２年位列第４８位。

應(yīng)該說，盧志強(qiáng)資本實(shí)力的急劇膨脹與中國(guó)光彩事業(yè)的發(fā)展是密不可分的。１９９５年７月，山東泛海集團(tuán)公司、山東泛海建設(shè)投資有限公司、聯(lián)想集團(tuán)控股公司、四通集團(tuán)公司等國(guó)內(nèi)９家知名企業(yè)，在北京注冊(cè)成立光彩事業(yè)投資管理有限公司，盧志強(qiáng)的泛海系持股占到總股本的９１．７％，處于絕對(duì)控股狀態(tài)；而除了控股光彩建設(shè)（００００４６）之外，近兩三年以來，中國(guó)泛海控股有限公司攜同其兩位盟友中國(guó)船東互保協(xié)會(huì)和中色建設(shè)（０００７５８）大舉進(jìn)軍金融領(lǐng)域，先后參股了民生銀行（６０００１６）、民生人壽和民生證券，基本上搭建起了多元化的金融平臺(tái)。

復(fù)星系：五星閃耀

年僅３６歲的復(fù)星系靈魂人物郭廣昌已是全國(guó)政協(xié)委員，被譽(yù)為“上海的比爾·蓋茨”。目前復(fù)星集團(tuán)的凈資產(chǎn)已超過３０億元、總資產(chǎn)超過５０億元，并不斷進(jìn)行資本運(yùn)作，繼復(fù)星實(shí)業(yè)（６００１９６）成功上市后，復(fù)星集團(tuán)先后收購(gòu)控股或參股了羚銳股份（６００２８５）、友誼股份（６００８２７）、天藥股份（６００４８８）、豫園商城（６００６５５）這４家質(zhì)地良好的上市公司，五星閃耀，完成了從實(shí)業(yè)驕子到資本高手的角色轉(zhuǎn)換。

在最新公布的２００２年《福布斯》中國(guó)大陸１００首富的排名中，郭廣昌由２００１年度的８１位躍升至第９位，步入前１０名行列，足見國(guó)際上對(duì)復(fù)星系資本膨脹之速度的認(rèn)同。由于復(fù)星系近幾年來在風(fēng)險(xiǎn)投資和產(chǎn)業(yè)投資方面做了不少的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，目前都已到了收獲期，從一些媒體報(bào)道可知，復(fù)星系控股的復(fù)地股份、克隆生物、德律風(fēng)根微電子等都在積極籌備上市，復(fù)地股份的輔導(dǎo)期已過，正在申請(qǐng)?jiān)谏辖凰鲜校怀止桑梗叮サ纳虾？寺∩锔呒夹g(shù)有限公司本來準(zhǔn)備今年初在香港上市，但因目前市場(chǎng)狀況欠佳，計(jì)劃有所推遲；持有２０％股份的上海德律風(fēng)根微電子公司被光大證券列入推薦國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市的首批名單。可以想見，將來的復(fù)星系不僅是只五星閃耀，還會(huì)有更多的明星加入到復(fù)星系圖譜當(dāng)中。

橫店系：少帥掌權(quán)

橫店集團(tuán)地處浙江金華東陽，是中國(guó)第一家經(jīng)國(guó)家經(jīng)貿(mào)委審批組建的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)集團(tuán)，核心企業(yè)總資產(chǎn)居全國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)集團(tuán)首位，是國(guó)內(nèi)３家特大型鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)集團(tuán)之一，被列入中國(guó)五百家最大工業(yè)企業(yè)。橫店集團(tuán)旗下有磁性材料、機(jī)電產(chǎn)品、醫(yī)藥化工、輕紡針織、建筑建材、影視旅游六大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，其中磁性材料生產(chǎn)規(guī)模位居全國(guó)第一、世界第二，被稱為“中國(guó)磁都”。

目前橫店集團(tuán)下轄１７家全資或控股子公司和１家進(jìn)出口總公司，擁有２０５家緊密型骨干企業(yè)、３家境外企業(yè)、６家合資企業(yè)及７家參股企業(yè)，并在國(guó)內(nèi)各主要城市建有３０多個(gè)生產(chǎn)基地和貿(mào)易窗口；此外，還有１０００多家半緊密型和松散型企業(yè)。此前，橫店集團(tuán)已對(duì)青島東方（０００７３９）實(shí)施資產(chǎn)重組，使青島東方逐步脫離商業(yè)零售行業(yè)，向生物制藥方向發(fā)展，這意味著生產(chǎn)原料藥、制劑、醫(yī)藥中間體的橫店集團(tuán)康裕藥業(yè)有限公司將擁有青島東方的核心資產(chǎn)。

２００１年８月，徐文榮的長(zhǎng)子徐永安被正式任命為橫店集團(tuán)控股有限公司總裁。有知情人士透露，徐永安此時(shí)的浮出，更多地帶有徐文榮父子規(guī)范整個(gè)橫店集團(tuán)的運(yùn)作，使其逐漸接軌現(xiàn)代企業(yè)制度的大整合意圖。其實(shí)，據(jù)橫店集團(tuán)一位高層人士透露，目前在橫店集團(tuán)資本運(yùn)作的背后運(yùn)籌帷幄的一直是徐永安，這已是整個(gè)集團(tuán)公開的秘密。顯然，橫店系目前正處于一個(gè)新老交替的時(shí)期，徐永安這樣的新生代正在試圖通過借力資本市場(chǎng)，以一種創(chuàng)新的思維促進(jìn)橫店集團(tuán)經(jīng)營(yíng)風(fēng)格的全面轉(zhuǎn)型。

紅塔系：回歸煙草

云南紅塔集團(tuán)作為全國(guó)最大的煙草專營(yíng)集團(tuán)，近６年來一直在尋找轉(zhuǎn)型的機(jī)會(huì)。字國(guó)瑞執(zhí)掌紅塔時(shí)，為實(shí)現(xiàn)再造一個(gè)“無煙紅塔”的宏愿，紅塔集團(tuán)全面出擊金融、證券、醫(yī)藥、交通、房地產(chǎn)等多個(gè)領(lǐng)域，資產(chǎn)總額上升至６９２億元，品牌價(jià)值達(dá)到４６０億元。尤其是在醫(yī)藥領(lǐng)域，紅塔集團(tuán)將云南境內(nèi)的兩家制藥上市公司云南白藥（０００５３８）和昆明制藥（６００４２２）先后納入麾下，同時(shí)以云南實(shí)業(yè)（０４５５．ＨＫ）的轉(zhuǎn)型為契機(jī)，相繼收購(gòu)多家實(shí)力強(qiáng)勁的生物制藥企業(yè)。在化工領(lǐng)域，公司還控制了山東煙臺(tái)萬華（６００３０９）。

但不幸的是，作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)重要指標(biāo)的利稅額卻連年下降：紅塔集團(tuán)１９９７年利稅達(dá)１９３．３億元，２０００年跌至１６４億元，２００１年又大幅降至１２７億元，這種狀況令紅塔集團(tuán)的上司們?cè)跁鴮懜髯缘恼?jī)時(shí)頗為尷尬。２００２年４月１５日，云南省委組織部副部長(zhǎng)、省紀(jì)委委員柳萬東接替字國(guó)瑞出任紅塔集團(tuán)黨委書記兼董事長(zhǎng)。一個(gè)月以后，柳萬東提出了紅塔發(fā)展的新思路：抓好煙草主業(yè)，發(fā)展“紅塔山”大品牌、大市場(chǎng)，建立中國(guó)的煙草航空母艦。由此，前任紅塔集團(tuán)董事長(zhǎng)字瑞國(guó)時(shí)代紅紅火火的“１０年內(nèi)再造一個(gè)無煙帝國(guó)”的“新紅塔戰(zhàn)略”已在悄然間被從上到下的大筆刪掉。不久前，紅塔將所持昆明制藥股權(quán)轉(zhuǎn)手予浙江華立集團(tuán)便表明了其對(duì)無煙產(chǎn)業(yè)進(jìn)行大整肅的思路。當(dāng)然，盡管紅塔集團(tuán)開始做回“原來的我”，但其資本情結(jié)相信是難以抹去的。在資本市場(chǎng)上，紅塔或許會(huì)以更新的一種面貌示人。

華立系：五面玲瓏

華立系是近幾年才浮出水面的資本玩家，不過其在資本市場(chǎng)上操作手法的嫻熟程度，并不亞于那些“老江湖”，江浙財(cái)團(tuán)那種獨(dú)有的戰(zhàn)略眼光和八面玲瓏的特質(zhì)在它身上體現(xiàn)得淋漓盡致。最早以做竹器、雨傘起家的浙江華立集團(tuán)，多年來是國(guó)內(nèi)最大的電能表生產(chǎn)商，其生產(chǎn)的電能表各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已連續(xù)８年名列國(guó)內(nèi)同行首位。

２００１年，華立集團(tuán)共實(shí)現(xiàn)銷售收入２８．５億元，電能表的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)４０％。華立集團(tuán)的董事長(zhǎng)汪力成早年的志向是做一個(gè)電氣工程師，卻沒有預(yù)想到自己后來也會(huì)在資本游戲中玩得有聲有色。在他的強(qiáng)力主導(dǎo)下，華立通過管理層收購(gòu)變成了１６８位股東擁有的私人公司，成功收購(gòu)了ＳＴ重儀（０００６０７，現(xiàn)已更名為華立控股）和ＳＴ恒泰（６０００９７，現(xiàn)已更為為華立科技），并控制了兩家納斯達(dá)克上市企業(yè)。去年３月５日，在美國(guó)《財(cái)富》中文版所評(píng)選的“２００１年度中國(guó)商人”中，汪力成名列首位，風(fēng)頭超過海爾集團(tuán)首席執(zhí)行官?gòu)埲鹈簟ＨA立系最新的一次大手筆是對(duì)昆明制藥（６００４２２）的收購(gòu)。種種跡象顯示，華立系正試圖在２０１０年前打造５套馬車，這５套馬車分別是生物制藥、電力自動(dòng)化、ＩＴ、計(jì)量?jī)x表和房地產(chǎn)。一個(gè)集團(tuán)搞大后，不可避免會(huì)發(fā)生多元化與專業(yè)化的“矛盾”；而解決多元化與專業(yè)化統(tǒng)一之道，就是讓母公司變化為純粹的控股公司及至財(cái)務(wù)投資公司——這就是華立的商業(yè)模式。

天發(fā)系：造富荊州

湖北天發(fā)集團(tuán)公司是一家國(guó)有獨(dú)資的有限責(zé)任公司，是經(jīng)湖北省荊州市人民政府批準(zhǔn)成立的，隸屬于荊州市國(guó)資局的國(guó)有大型企業(yè)，其實(shí)際控制人為荊州市國(guó)資局。天發(fā)集團(tuán)公司注冊(cè)資金１０億元，經(jīng)營(yíng)范圍主要包括石油液化氣、石油制品，農(nóng)業(yè)高新技術(shù)開發(fā)應(yīng)用，農(nóng)副產(chǎn)品深加工，制漿造紙及造紙機(jī)械的生產(chǎn)銷售及維修、安裝服務(wù)，房地產(chǎn)開發(fā)等。在天發(fā)集團(tuán)的改造下，天發(fā)股份已經(jīng)成為湖北石化加工銷售的龍頭企業(yè)，在湖北地區(qū)市場(chǎng)份額排名第二。目前天發(fā)股份總資產(chǎn)達(dá)２０億元，年創(chuàng)利稅近億元。

１９９９年，ＳＴ活力（６００７０３，現(xiàn)已更名為天頤科技）由于經(jīng)營(yíng)困難而進(jìn)入天發(fā)集團(tuán)視野。２００１年１月，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部批準(zhǔn)，天發(fā)集團(tuán)以每股１．１元的價(jià)格受讓ＳＴ活力５４２９萬股國(guó)家股，成為其第一大股東。重組后ＳＴ天頤的資產(chǎn)質(zhì)量大幅提高，并很快產(chǎn)生效益，２００１年全年取得０．１１元／股的業(yè)績(jī)，“ＳＴ”的帽子也正式被摘掉。與此同時(shí)，其旗下天榮農(nóng)業(yè)和帥倫紙業(yè)的上市計(jì)劃也一直在進(jìn)行當(dāng)中，目前輔導(dǎo)期已過，相信不久就會(huì)有下文。為了在更高的層面上推進(jìn)資本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略，去年１０月，天發(fā)集團(tuán)聯(lián)合旗下幾家控股公司在北京注冊(cè)成立了天發(fā)投資控股有限公司，作為控股性母體對(duì)旗下諸多資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)作。

看來，荊州兵的造富運(yùn)動(dòng)還在如火如荼地進(jìn)行，盡管比國(guó)內(nèi)其他一些經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的資本集團(tuán)在發(fā)展的步調(diào)上慢了那么一拍半拍，但天發(fā)系每一步都是鏗鏘有力的。有一句俗語叫做：“天上九頭鳥，地下湖北佬”，相信天發(fā)系將來也會(huì)是９個(gè)腦袋。

泰躍系：收購(gòu)成性

泰躍系浮出水面也就是在最近一兩年的光景，令人咋舌的是，這家機(jī)構(gòu)僅用了不到半年時(shí)間，便先后將湖北金環(huán)（０００６１５）、景谷林業(yè)（６００２６５）和三峽水利（６００１１６）３家上市公司納入囊中。去年７月，泰躍系又從華源集團(tuán)手中將凱馬Ｂ（９００９５３）納入其資本圖譜。近日，泰躍系再度出擊，將茂化實(shí)華（０００６３７）收歸旗下，不得不讓人嘆服其魄力。畢竟在短短一年半的時(shí)間內(nèi)一口氣收購(gòu)５家上市公司，這在我國(guó)資本市場(chǎng)是絕對(duì)沒有前例的。

從這幾項(xiàng)收購(gòu)行動(dòng)來看，湖北金環(huán)主要是由湖北泰躍來負(fù)責(zé)操作的，泰躍方面專門空降了張春景女士出任湖北金環(huán)的董事長(zhǎng)，張春景還同時(shí)兼任襄樊泰躍的董事長(zhǎng)。在她的操作下，湖北金環(huán)開始實(shí)施“超越化纖”戰(zhàn)略；同時(shí)，景谷林業(yè)也開始向房地產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型；而三峽水利由于公司擔(dān)保問題嚴(yán)重，泰躍方面并未急于對(duì)其進(jìn)行重組。至于凱馬Ｂ，泰躍系剛收購(gòu)不久，目前尚未有大的動(dòng)作。就茂化實(shí)華來看，該公司第一大股東茂名石化公司職工互助會(huì)之所以退出是因?yàn)楦鶕?jù)國(guó)家有關(guān)的最新精神，持股會(huì)性質(zhì)的機(jī)構(gòu)不得持有上市公司法人股，何況此次轉(zhuǎn)讓價(jià)３．３元大大高出其每股凈資產(chǎn)１．９７元，茂名石化公司職工互助會(huì)何樂不為呢？但令人有些不解的是，泰躍系三番五次買殼，其收購(gòu)資金何處而來？比如此次股權(quán)受讓，總價(jià)款就將近３個(gè)億，加上前幾次收購(gòu)行為，理論上需要調(diào)動(dòng)資金不下６個(gè)億。對(duì)于主營(yíng)房地產(chǎn)的泰躍來講，豈有如此大的現(xiàn)金流供其支配？從這５家上市公司的布局來看，泰躍系的觸角已伸向全國(guó)，其鋒芒畢露折射出借力資本市場(chǎng)的急切心態(tài)。

涌金系：資本湘軍

涌金集團(tuán)組建于１９９４年初，投資咨詢是涌金集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)。目前，涌金在海內(nèi)外已經(jīng)擁有十余家子公司，其中北京涌金財(cái)經(jīng)顧問有限公司、上海涌金理財(cái)顧問有限公司、北京知金科技投資有限公司、上海涌金實(shí)業(yè)有限公司、湖南涌金投資（控股）有限公司都是資本市場(chǎng)中的活躍分子。２００２年以前，涌金系成員雖然收購(gòu)了多家上市公司的法人股，成為多家上市公司的前十大股東之一，但是參股數(shù)量都不是很多，不過，這一風(fēng)格近年來便發(fā)生了轉(zhuǎn)變。２００１年６月５日，九芝堂（０００９８９）董事會(huì)發(fā)布公告稱，長(zhǎng)沙市人民政府將九芝堂的控股股東長(zhǎng)沙九芝堂（集團(tuán)）有限公司整體出售給湖南涌金投資（控股）有限公司、上海錢涌科技發(fā)展有限公司和杭州五環(huán)實(shí)業(yè)有限公司３家企業(yè)，同時(shí)解除九芝堂集團(tuán)２００１年６月１日與涌金投資和杭州五環(huán)簽署的有關(guān)股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。在股權(quán)轉(zhuǎn)讓受到國(guó)家有關(guān)政策障礙的狀況下，涌金系略施小計(jì)便疏通了癥結(jié)，從而成為九芝堂的實(shí)際控制人。收購(gòu)九芝堂集團(tuán)進(jìn)而控股九芝堂股份之后的涌金系并未停止收購(gòu)行動(dòng)，２００２年與成功集團(tuán)聯(lián)手收購(gòu)湘酒鬼（０００７９９）便是涌金系的再度強(qiáng)勢(shì)出擊。

盡管隨后涌金投資單方面退出了收購(gòu)，但成功集團(tuán)事實(shí)上也是涌金系旗下。而成功集團(tuán)在資本運(yùn)作上早有建樹，２０００年４月，成功集團(tuán)通過協(xié)議受讓華誠(chéng)投資管理有限公司所持岳陽恒立（０００６２２）３８７０萬國(guó)有法人股（占總股本的２７．３％），取得岳陽恒立的控制權(quán)。對(duì)于涌金系先后斥巨資收購(gòu)九芝堂和湘酒鬼的真正原因，其一可能是涌金集團(tuán)投資戰(zhàn)略改變，以前只作為一個(gè)可以說是醉心于做二級(jí)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在則可能想通過控制上市公司來構(gòu)建自己的基業(yè)，將自身創(chuàng)造成一個(gè)具有產(chǎn)業(yè)能力和產(chǎn)業(yè)資源背景的產(chǎn)業(yè)型大股東。其二是隨著創(chuàng)業(yè)板的無限期延遲，涌金集團(tuán)很可能會(huì)將原計(jì)劃在創(chuàng)業(yè)板上市的諸多項(xiàng)目注入主板控股的上市公司，為已投入的創(chuàng)投資金找個(gè)出口。

回過頭來看，涌金系在資本市場(chǎng)雪泥鴻爪勾畫出了一個(gè)機(jī)構(gòu)的成功運(yùn)作軌跡，它幾乎抓住了所有的市場(chǎng)熱點(diǎn)。如今的轉(zhuǎn)型相信對(duì)涌金來說也是至關(guān)重要，一旦實(shí)現(xiàn)向產(chǎn)業(yè)資本的實(shí)質(zhì)性跳躍，涌金系這支資本湘軍會(huì)更加奪目。

鴻儀系：湘軍新貴

鴻儀系是做房地產(chǎn)起家的，而現(xiàn)在，其旗下隱藏著一個(gè)在三湘大地盤根錯(cuò)節(jié)的企業(yè)群，僅在長(zhǎng)沙市繁華的芙蓉中路海東青大廈里至少有３家與鴻儀有關(guān)聯(lián)的上市公司：張家界（０００４３０）在２０樓，國(guó)光瓷業(yè)（６００２８６）在８樓，安塑股份（０００１５６）在１６樓。在海東青大廈４樓的大有期貨經(jīng)紀(jì)有限公司，也是由鴻儀發(fā)起組建的，而海東青大廈的擁有者湖南海東青實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司，同樣是鴻儀投資的子公司。而一些與鴻儀有關(guān)聯(lián)的上市公司還遠(yuǎn)不止這些，電廣傳媒（０００９１７）與鴻儀下屬的湖南振升鋁材有限公司有著密切關(guān)系，而振升鋁材還是凌云Ｂ（９００９５７）的第二大股東，其不久前將所持凌云Ｂ股權(quán)６６９８萬股中的４５７８萬股協(xié)議轉(zhuǎn)讓予國(guó)基環(huán)保高科技有限公司，目前振升鋁材仍持有凌云Ｂ２２４０萬股，占公司總股本的６．４２％），為凌云Ｂ第三大股東。從鴻儀的運(yùn)作思路可以看出，其收購(gòu)國(guó)光瓷業(yè)和張家界顯然是經(jīng)過深思熟慮的，而不久前出資受讓湘酒鬼（０００７９９）股權(quán)，應(yīng)該說帶有一定的偶然性。引人關(guān)注的是，成功集團(tuán)和鴻儀集團(tuán)這兩家湖南省最大的民企對(duì)湘酒鬼將如何進(jìn)行重構(gòu)。

資本湘軍果然名不虛傳，此前涌金系的資本運(yùn)作手法已經(jīng)讓人佩服得五體投地，而湘軍新貴鴻儀系又帶給人們一種全新的感覺，而如今兩者在湘酒鬼的勝利會(huì)師，不禁使人憧憬著一些新的故事。

華潤(rùn)系：無敵戰(zhàn)車

華潤(rùn)集團(tuán)于１９４８年底成立于香港，一直是中國(guó)與世界其他地區(qū)之間進(jìn)行貿(mào)易的重要橋梁。目前，華潤(rùn)集團(tuán)年貿(mào)易額高達(dá)５０億美元，是香港最大、歷史最悠久的貿(mào)易分銷商之一。現(xiàn)時(shí)華潤(rùn)集團(tuán)總資產(chǎn)約６００億港幣，自１９９２年華潤(rùn)集團(tuán)控股的華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)收購(gòu)永利達(dá)借殼上市，華潤(rùn)集團(tuán)在香港一度擁有５家上市公司，包括華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)（０２９１．Ｈ．Ｋ）、五豐行（０３１８．Ｈ．Ｋ．）、華潤(rùn)勵(lì)致（１１９４．Ｈ．Ｋ．）、華潤(rùn)北京置地（１１０９．Ｈ．Ｋ．）、香港華人銀行（０１８３．Ｈ．Ｋ．）。從２０００年開始，華潤(rùn)集團(tuán)的領(lǐng)軍人物寧高寧肩負(fù)起將公司整體資產(chǎn)向內(nèi)地轉(zhuǎn)移、提高內(nèi)地對(duì)華潤(rùn)贏利貢獻(xiàn)比重的重組任務(wù)，并將原先龐雜的業(yè)務(wù)清晰地劃分為分銷、地產(chǎn)、科技、策略性投資４個(gè)方向。華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)、北京置地、華潤(rùn)勵(lì)致作為華潤(rùn)上市三旗艦依次擔(dān)負(fù)起前３項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展任務(wù)。目前為止，已通過２０００年底的兩項(xiàng)交易實(shí)現(xiàn)一部分重組，一是華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)以其在北京置地和華潤(rùn)勵(lì)致的股權(quán)收購(gòu)了華潤(rùn)集團(tuán)的石油經(jīng)銷業(yè)務(wù)，一是將五豐行私有化，撤回其上市資格；同時(shí)，華潤(rùn)逐步清理無意主做的行業(yè)，今年已將華人銀行集團(tuán)出售給中信嘉華。繼２０００年６月華潤(rùn)集團(tuán)一舉收購(gòu)深萬科，并完成了中國(guó)證券史上首例超過１００億元的最大并購(gòu)案后，華潤(rùn)集團(tuán)在國(guó)內(nèi)的并購(gòu)腳步就再也沒有停止過，從房地產(chǎn)到啤酒，從零售到紡織，從電力到油品……華潤(rùn)就如同一架所向披靡的戰(zhàn)車，勢(shì)不可擋地在一個(gè)又一個(gè)產(chǎn)業(yè)攻城掠寨，由此華潤(rùn)在內(nèi)地名聲大噪。

華潤(rùn)的發(fā)展戰(zhàn)略從境外轉(zhuǎn)向內(nèi)地，在幾個(gè)行業(yè)同時(shí)并舉大肆購(gòu)并，彼此之間并無關(guān)聯(lián)性。也有人對(duì)華潤(rùn)的產(chǎn)業(yè)布局提出質(zhì)疑，認(rèn)為在華潤(rùn)所新涉足的領(lǐng)域中，除了資金優(yōu)勢(shì)外也沒有什么可稱道的地方。對(duì)于這一置評(píng)，寧高寧本人非常之不服氣，并公開表露出這樣的心情：“認(rèn)為我們只是有錢，沒有管理，這是對(duì)我們不了解。”而究竟誰是智者，恐怕只有讓事實(shí)來說話。

鵬潤(rùn)系：財(cái)富跳棋

近年來名動(dòng)商界的國(guó)美電器，不過是一家投資公司的全資子公司；而這家投資公司就是鵬潤(rùn)投資有限公司，領(lǐng)軍人是一個(gè)３２歲的汕頭籍年輕人黃光裕——初中未畢業(yè)，１７歲來到北京，３２歲便以１５億元的財(cái)富在２００１年《福布斯》中國(guó)大陸１００首富排行榜中位列第２７位。在最新公布的２００２年度的這一排行榜上，黃光裕依然名列第２７位。

鵬潤(rùn)投資有限公司于１９９８年成立，其業(yè)務(wù)包括以國(guó)美電器為主的零售業(yè)、以鵬潤(rùn)房地產(chǎn)為主的地產(chǎn)業(yè)和以鵬泰投資有限公司為主的投資業(yè)，據(jù)說后者目前的主要任務(wù)是以資本運(yùn)作為主。

在家電零售與房地產(chǎn)業(yè)之后，黃光裕又選擇了第三大主業(yè)：資本運(yùn)營(yíng)。２００１年１月，鵬潤(rùn)投資旗下的另一家子公司鵬泰投資有限公司注冊(cè)成立。顯然，其主要任務(wù)是進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)。在２００２年的三、四月間，黃光裕通過一系列眼花繚亂的收購(gòu)行為，成了京華自動(dòng)化集團(tuán)（０４９３．Ｈ．Ｋ．）的絕對(duì)第一大股東（持股比例高達(dá)７４．５％），隨即將其更名為“中國(guó)鵬潤(rùn)集團(tuán)”。另外，鵬潤(rùn)集團(tuán)也一直在進(jìn)行國(guó)美電器Ｈ股上市的準(zhǔn)備工作；而在去年下半年，鵬泰投資有限公司又收購(gòu)了寧城老窖（６００１５９）。無論如何，近期鵬潤(rùn)系顯然正在試圖實(shí)現(xiàn)其財(cái)富跳棋中的又一次關(guān)健性的一跳，稍作樂觀的估計(jì)，鵬潤(rùn)系在２００３年將擁有至少３家上市公司，屆時(shí)，秉承“商者無域”投資理念的黃光裕，是否又會(huì)升華到另一個(gè)新的境界呢？

斯威特系：醉心高科

在資本市場(chǎng)上，南京斯威特的大名人們?cè)缫咽侨缋棕灦c新疆德隆、北大明天、上海邦聯(lián)的機(jī)構(gòu)一樣，被列入“中國(guó)股市的八大神秘操盤機(jī)構(gòu)”，“斯威特系”、“斯威特概念”也由此派生而出。斯威特集團(tuán)的前身是南京斯威特（ＳＶＴ）新技術(shù)創(chuàng)業(yè)公司，正式成立于１９９２年８月２０日，由中國(guó)科學(xué)院南方信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)創(chuàng)辦，嚴(yán)曉群時(shí)任總經(jīng)理。

１９９３年國(guó)家財(cái)政緊縮，不提倡中科院辦產(chǎn)業(yè)，中科院南方集團(tuán)不得已從斯威特中退出，斯威特由此演變?yōu)閷儆趪?yán)曉群等７個(gè)創(chuàng)始人的民營(yíng)企業(yè)。２０００年２月，斯威特集團(tuán)成立，注冊(cè)資本３億元，目前總資產(chǎn)已超過１０億元。斯威特集團(tuán)業(yè)已形成了電子通信、數(shù)據(jù)圖文、電力設(shè)備和精細(xì)膠粉四大支柱產(chǎn)業(yè)。

隨著公司實(shí)力的迅速壯大，從１９９９年開始，斯威特頻頻出牌，先后染指了上海科技（６００６０８）、南京中商（６００２８０）、廣濟(jì)藥業(yè)（０００９５２）、重慶實(shí)業(yè)（０００７３６）、ＳＴ中紡機(jī)（６００６１０）等上市公司，并積極籌劃屬下數(shù)家高科技公司上市，一支資本市場(chǎng)上的“高科技艦隊(duì)”已經(jīng)呼之欲出。據(jù)斯威特的掌門人嚴(yán)曉群透露，到２００３年，斯威特準(zhǔn)備控股６家上市公司，還有兩三家上市公司正在進(jìn)一步接觸中，集團(tuán)控股企業(yè)偉龍環(huán)保公司計(jì)劃在歐洲上市，另外的一個(gè)擬將上市的為斯威特新技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司，公司已經(jīng)通過了“雙高”認(rèn)證，系信息產(chǎn)業(yè)部首批６家取得ＡＳＤＬ入網(wǎng)證的企業(yè)之一，最近正在做上主板的籌備工作。

由于斯威特集團(tuán)是實(shí)力雄厚的高新技術(shù)企業(yè)，擁有強(qiáng)大的高新技術(shù)研發(fā)力量，介入資本市場(chǎng)的最終目的是通過融資做大做強(qiáng)高科技產(chǎn)業(yè)，因此斯威特系也比其他一些投資機(jī)構(gòu)更有底氣，斯威特的高科技艦隊(duì)還將繼續(xù)在資本市場(chǎng)上縱橫馳騁。近日，從南京方面?zhèn)鱽硐ⅲ暇┧雇丶瘓F(tuán)染指綠茵場(chǎng)，以４０００萬元人民幣的天價(jià)將甲Ｂ足球隊(duì)大連賽德隆整體收購(gòu)，此舉無疑又激起了市場(chǎng)對(duì)它的興趣。